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英科是过去海控是现在中铝是未来——分析中国铝业的上涨逻辑

发布日期:2021-09-14 06:40   来源:未知   阅读:

  1. 著名的35号文使开采矿产需要耗费极高的固定成本,基本上断绝了新进入采矿行业的企业。“两山理论”下的环保风暴又关闭了许多采矿场,采矿业的安全事故整治也导致了停产整顿,这些都削弱了供给能力,为铝行业打造了政策护城河。

  2. 电解铝是高耗能产业,导致国家规划了四千五百万吨的产能天花板,严格的电解铝禁入准则给铝行业设立了行业护城河。此外,今年以来的“电荒”又导致了限电问题,国家发改委发布《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》,进一步限制了电解铝产能的提升。

  3. 矿产资源类行业属于强周期性行业,从投入资本到矿产产出周期为6-8年,导致在短期内铝土矿产能难以增、相对固定,具备产能护城河。

  1. 传统的包装、机械设备制造、高铁、城市轨道交通、航空航天等行业对铝金属仍然具有较强的需求。去年以来铜价的上涨导致家电制造成本攀升,迫使日本大金工业等空调制造商正在计划到2025年将一半的铜用铝替代,为铝创造了新的需求。

  2. 新能源汽车整车用铝量高于传统燃油车,其蓬勃发展对铝产生了强劲的需求。

  3. 国家倡导绿色节能环保,各行各业都产生了轻量化的需要,铝替代钢的现象将会越来越普遍。此外,由于铝合金90%以上的超高回收率,未来也将鼓励社会更多地使用铝合金以节约宝贵的资源。

  4. 军用武器装备大量定装量产,例如新型歼击机、运输机、直升机和驱逐舰等装备在长期内对铝金属具备大量的需求。

  5. 碳中和、碳达峰的实现需要提高太阳能和风能在能源消费总量中的占比,而这两种形式的电力都需要大量的铝。根据世界银行的数据,铝金属以镶板形式占光伏电池矿物输入的 85%。而铝的增产又会对电力,尤其是水电以外的可再生能源产生需求,进而形成了需求闭环,为铝需求提供了内生增长动力。

  1. 当前仍然处于弱美元周期,受delta毒株影响,美国经济复苏压力较大。8月份非农就业数据大幅不及预期,美联储QE放水的宽松货币政策短期内仍然不会改变。美元仍将处于贬值通道,大宗商品价格上涨压力不减。

  2. 会议指出当前国内经济恢复仍然不稳固、不均衡,积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层“三保”底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量。

  3. 今年PPI增长率远高于CPI,8月份PPI同比上涨9.5%,而CPI同比仅上涨0.8%,说明原材料价格的上涨在向终端消费的传导受阻,体现出上游资源类企业强大的定价能力,短期内此类企业将维持较高的利润率。

  4. 今年以来铝金属期货大幅上涨,沪铝主力和LME铝价均已上涨50%,国内现货铝锭库存也已连续6个月下降。消费需求和金融需求的双重因素导致铝价快速上涨,多头力量强势,近端需求和远端预期共同发力,形成了现实和预期的正向反馈,现货价格和期货价格相互促进上涨,产生了“期现双多”和“股现双多”的现象。

  2021年上半年中国铝业实现营业收入和利润总额同比大幅增加,营业收入1207亿元,较去年同期增加43.6%;利润总额60.31亿元,较去年同期增长近14.4倍;净利润47.92亿元,同比增长约19.8倍;归母净利润30.75亿元,同比增长85.1倍;资产负债率60.87%,较年初降低2.61个百分点;实现经营现金流95.22亿元,创历史同期最好水平,业绩远超预期。

  中国铝业氧化铝年产能2100万吨,全国第一;电解铝年产能450万吨,全国第二。公司是国内拥有铝土矿资源最多的铝业公司,具备无与伦比的垄断优势。通过提前布局几内亚博法铝土矿项目,中国铝业成功在顺周期阶段实现铝土矿产量同比增长34.9%,市场竞争力凸显。中国铝业和云铝股份(电解铝年产能全国第一)同属中铝集团,二者为解决同业竞争问题,将于3年内进行重组。届时,中国铝业将成为一个规模庞大、实力强大的铝行业垄断企业。

  在科研方面,中国铝业是国家认定的企业技术中心,拥有国内轻金属专业领域唯一的大型科研机构郑州轻金属研究院,并建有国家铝冶炼工程技术研究中心。公司注重产学研结合,形成了多个以国家级专家等领军的研发团队,在氧化铝、电解铝等领域具有雄厚的研发实力,开发出了铝土矿“一高一低一去”(高硫、低品位、去高有机物)专项技术、氧化铝高效强化拜耳法技术及高品质氧化铝技术、精细氧化铝专项技术、电解铝“FHEST技术”、铝电解废槽衬无害化处理技术、赤泥等固废/危废资源化综合利用技术、600kA超大容量电解槽技术等一批重大科技成果。中国铝业主导制(修)订国家和行业标准283项,国际标准2项,行业占比高达85.8%,是名副其实的行业技术标准引领者,具备强大的行业话语权。

  今年,公司实行科技项目“揭榜挂帅”,积极开展节能和电解危废处置技术攻关,确定了“双碳”、危废处理、高纯材料等重点研发方向,启动了24项科技攻关项目;初步建成卓越技术中心,实现了企业生产数据可视化展示和监测;实现5N氧化铝产业化和新能源车用氢氧化铝进口替代,手机用铝材产品达到国内先进水平。公司聚焦产业链前端和价值链高端,通过发展高附加值产品开拓新的市场和利润点。

  在经营方面,中国铝业拥有高人一筹的销售团队,建立了运行有序、协调高效的营销管理体系,形成了覆盖全国的销售网络,32个销售部门和地区销售公司广泛分布于华东、华南、华中、西南、西北和华中等地区。公司还有着良好的劳资关系,广西华昇氧化铝项目劳动生产率达到了行业最好水平。2021年上半年,公司大幅降低生产成本,化解了大宗原材料涨价风险;通过全要素对标,实施精细化管理降本增效,成本控制成效显著,经营质量不断优化,现金流创造和经营获利能力不断增强,主要产品产量大幅提升,氧化铝、精细氧化铝、电解铝、炭素产量同比分别增长14.32%、3.21%、香港开码现场开奖直播5.52%、18.66%,资产收益水平显著提高。公司通过狠抓对标降本和精细化管理实现主要产品降本增利13.7亿元,克服了原燃材料价格上涨带来的成本上升9.6亿元的不利影响。

  总而言之,在铝行业景气度较高的背景下,中国铝业不断增强企业竞争力,具备良好的成长性,盈利能力将持续稳步提升。PKU-冷溪返回搜狐,查看更多